Due Diligence (DD)

Должная проверка

Должная проверка (Due Diligence) проводится банками (потенциальными Кредиторами) для оценки рисков Проекта и принятия обоснованного кредитного решения. Комплексная проверка реализуется силами внутренних подразделений банка, по ряду компетенций, которые не являются для банков профильными, используется внешняя экспертиза профессиональных консультантов.

В большинстве проектов, банки привлекают внешних консультантов для проведения юридической и технической (строительной) экспертизы. Для более крупных проектов банки требуют экспертизу страхового консультанта (подготовку программы страхования проекта) и маркетингового консультанта (динамика спроса и цен, конкуренты, логистика, сбытовые контракты и т.д.). Нередко для крупных проектов или проектов, где есть синдикат Кредиторов, также привлекается отдельный консультант для аудита финансовой модели Проекта.

В зависимости от отрасли и профиля рисков Проекта могут привлекаться иные консультанты. К примеру, для добычного Проекта – консультант по запасам и геологическим рискам, для крупных инфраструктурных Проектов либо Проектов химической промышленности – экологический консультант, и даже консультант по работе с малочисленными коренными народами (характерно для северных территорий и Сибири).

Должная проверка лежит на критическом пути по срокам подготовки сделки, поэтому может начинаться, когда Кредиторы еще не определены, т.е. она инициируется стороной Заемщика. При этом значительные функции выполняет Финансовый консультант (ФК) Заемщика. Особенно это характерно для Проектов, где есть синдикат Кредиторов и разрозненные требования к составу экспертиз.

Во-первых, зная требования банков и перечни одобренных ими экспертных организаций, Финансовый консультант на этапе найма консультантов помогает подготовить неперегруженное техническое задание и организовать конкурентный процесс (тендер) выбора и назначения консультантов, оформления соответствующих договоров.

Во-вторых, Финансовый консультант координирует работу консультантов и помогает профильным специалистам Специальной проектной компании взаимодействовать с консультантами, организует обмен данными – открывает Комнату данных (Data Room – структурированное хранилище данных), в т.ч. для последующего доступа Кредиторов к необходимой информации, следит за своевременным и корректным наполнением, а также за сроками подготовки Предварительных отчетов консультантов и Финальных отчетов консультантов.

Предварительные отчеты консультантов могут содержать замечания и рекомендации по доработке/изменению Проекта (дорожную карту), которые формируются с учетом требований банков по снижению рисков Проекта. Важной задачей является организация работ Специальной проектной компанией по выполнению дорожной карты, чтобы проект удовлетворял требованиям банков.

К моменту подготовки выхода на рынок с Запросом обязывающих предложений должен быть сформирован информационный пакет для анализа Проекта банками, который должен включать Предварительные отчеты консультантов Кредиторов.

Консультанты Кредиторов – Предварительные отчеты

Предварительные отчеты консультантов Кредиторов – это первая версия заключений независимых экспертов (технического, юридического, страхового и других консультантов), нанятых в интересах банков для проведения Должной проверки по сделке Проектного финансирования. Данные Отчеты содержат предварительную оценку всех аспектов Проекта, служат для выявление ключевых рисков (недостатков, несоответствий), предполагают составление перечня условий, которые должны быть выполнены инициатором Проекта/Специальной проектной компанией для получения положительного финального заключения.

С февраля 2022 г. российский сегмент бизнеса ряда международных консалтинговых компаний был выкуплен менеджментом (MBO) и продолжил работу в РФ под другими именами. РБПФ продолжает тесное взаимодействие с образованными компаниями и командами, среди которых следующие компании:

Юридические консультанты:

  • Никольская консалтинг (команда Herbert Smith Freehills)

  • Лучший выбор / Better Chance (команда Clifford Chance)

  • Юридическая фирма «Восход» (команды White & Case и Baker Botts)

  • Рыбалкин, Горцунян и Партнеры (команда Akin Gump Strauss Hauer & Feld)

Технические консультанты:

  • НИПИ-Р

  • DeGolyer & MacNaughton

  • SPS

  • IAS Инжиниринг и Консалтинг (ILF)

  • SEVERIN DEVELOPMENT (СЕВЕРИН ДЕВЕЛОПМЕНТ)

Консультанты по страховой защите:

  • Страховой Брокер «Ремайнд»

  • РК Страховой Брокер

  • Страховой брокер «Эльбрус»

Аудиторы финансовой модели, консультанты по оценке, налоговому регулированию, финансовому моделированию:

  • Стремление

  • Технологии Доверия – Консультирование (ТеДо) (команда PwC)

  • Б1 (команда Ernst & Young)

  • Кепт (команда KPMG), Кэпт Налоги и Консультирование

  • Деловые Решения и Технологии (команда Deloitte)

  • ФБК Консалтинг

Рыночные (маркетинговые) консультанты:

  • Wood Mackenzie

  • ИМПЛЕМЕНТА

Консультанты в области экологической экспертизы и социального менеджмента:

  • ФРЭКОМ

  • Бранан Энвайронмент

  • Энвайрон Консалт Си-Ай-Эс

  • ЭсАрДжи-ЭКО

Консультанты Кредиторов – Финальные отчеты

После предоставления банками Обязывающих предложений (которые, как правило, вступают в силу при положительном результате Должной проверки и согласовании кредитной документации) они начинают прямое взаимодействие со своими консультантами, готовят вопросы, при необходимости, дают дополнительные задания. По результатам этих вопросов и заданий консультанты формируют Финальные отчеты, подтверждают возможность Специальной проектной компании реализовать дорожную карту Проекта.

Предоставление положительных (без замечаний) Финальных отчетов/заключений является завершением Должной проверки и означает готовность банков приступить к формированию кредитной документации.

Как правило, Финальные отчеты без замечаний являются предварительным условием (Condition Precedent, CP) для финансового закрытия сделки, а заверение консультантов о соответствии Проекта требованиям Кредиторов является предварительным условием для первой выборки по Кредитному соглашению.

Роль консультантов Кредиторов остается важной на этапе использования кредита – в рамках проводимого банками мониторинга. Заверения консультантов могут носить периодический характер, быть привязаны не только к сроку/этапу проведения мониторинга, но и зависеть от наступления определенного Кредитным соглашением события.

На момент завершения инвестиционной фазы Проекта (завершение строительства) консультанты Кредиторов проводят экспертизу и подтверждают банкам выполнение Проектом условий Теста завершения строительства, прохождение которого позволяет Спонсору Проекта снять обязательства по Гарантиям завершения строительства Проекта.

Для получения кредитного одобрения сделки обязательным условием является успешное прохождение внутренней комплаенс-процедуры банка и юридической экспертизы всех правоустанавливающих документов клиента (СПК/Заемщика, Спонсора). Данную проверку банк осуществляет силами внутренних подразделений для соблюдения законодательства и минимизации своих регуляторных, репутационных и юридических рисков. Должная осмотрительность банка, известная также как принцип KYC (Know Your Client – «Знай своего клиента»), является обязательным требованием законодательства РФ по противодействию легализации доходов.

Проверка проводится параллельно с коммерческим структурированием сделки, поскольку банку необходимо не только убедиться в возвратности кредита, но и подтвердить репутацию бенефициаров и менеджмента. Если проверка выявит неподтвержденное происхождение капитала, юридические риски или негативную информацию в отношении бенефициаров, это может привести к отказу в финансировании или разрыву отношений даже при наличии одобренного Term Sheet.

Процесс включает несколько ключевых этапов, различающихся по глубине в зависимости от юрисдикции, структуры собственности и объема планируемого финансирования:

  1. Идентификация и верификация всех участников сделки, сбор и анализ учредительных документов (уставы, свидетельства о регистрации) и удостоверений личности (паспорта, ИНН, СНИЛС) для физических лиц – подписантов и конечных бенефициаров, юридическая экспертиза правоустанавливающих документов и подтверждение полномочий подписантов

  2. Определение структуры собственности и конечных бенефициаров: для Специальной проектной компании и ее материнских структур раскрывается вся цепочка владения до физического лица, которое прямо или косвенно контролирует более 25% капитала (порог может снижаться в зависимости от риск-профиля). Это критически важно для выявления номинальных директоров и схем с офшорами

  3. Проверка политически значимых лиц и оценка санкционных рисков: сравнение всех сторон сделки (включая менеджмент Спонсоров и членов семей) с международными и национальными санкционными списками (OFAC, ЕС, ООН, а также блокирующими санкциями США/ЕС в отношении РФ). Идентификация таких лиц (лиц, занимающих высокие государственные должности) требует обязательного применения усиленных мер должной осмотрительности

  4. Проверка источников средств и деловой репутации – анализ происхождения капитала, который Спонсоры планируют вложить в Проект. Поиск негативной информации в отношении участников сделки (вовлеченность в сомнительные сделки/операции, банкротство предыдущих проектов и пр.).

Данный процесс может занимать длительное время, если инициатор Проекта/Спонсор не являлся клиентом банка ранее, что является частой ситуацией при организации сделок ПФ в форме синдицированных кредитов, когда к финансированию Проекта привлекаются банки, с которыми инициатор Проекта/Спонсор не работал ранее.

Примерный список документов, запрашиваемых банком для проведения внутренних комплаенс-процедур и юридической экспертизы приведен ниже:

1. Учредительные документы

  • Устав, решение/протокол о создании

  • Свидетельство ОГРН / ЕГРЮЛ

  • Выписка из ЕГРЮЛ (не старше 30 дней)

  • Корпоративная структура холдинга / группы

  • Свидетельство о постановке на учет в ФНС (ИНН/КПП)

2. Документы по управлению и контролю

  • Структура владения (с раскрытием бенефициаров, владеющих долей более 10%) Подтверждение цепочки собственности до конечных бенефициаров (с приложением копий паспортов)

  • Положение о единоличном исполнительном органе

  • Информация о Совете директоров

  • Список аффилированных лиц

  • Копии паспортов (всех страниц) генерального директора, главного бухгалтера и подписантов по кредитной документации

  • Нотариально заверенные доверенности на лиц, подписывающих документы

  • Заполненные анкеты по санкционной политике банка

3. Финансовая отчетность инициатора Проекта и материнской компании группы

  • Бухгалтерская отчетность (РСБУ/МСФО) за 3 последних года

  • Отчеты об аудиторских проверках

  • Раскрытие задолженности (кредиты, лизинг, гарантии) и другие расшифровки значимых статей отчетности

  • Справки об отсутствии задолженностей перед бюджетом