Финансовые опции

Финансовая опция – это комплексное определение всех параметров Финансового плана, прежде всего пакета долгового финансирования, включая привлечение средств из одного или нескольких источников (российские и международные коммерческие банки, институты развития, рынки капитала и т.д.), а также ценовые условия (возможно различные ставки в разные периоды), срок и профиль погашения долговых инструментов (кредиты коммерческих банков, институтов развития, под гарантии АЭК, облигации и т. д.), льготный период, фазирование.

При анализе каждой Финансовой опции (далее также – Опция) оценивается система залогов и гарантий (включая время снятия гарантий по достижению определенных целей Проекта – завершение строительства, выход на полную проектную мощность по добыче или производству продукции и др.), а также возможные риски для Инвестора.

Для каждого проекта, в зависимости от его особенностей, рассматриваемая Опция может учитывать порядок привлечения финансирования (единовременно или частями, например, если Проект реализуется в несколько фаз), необходимость промежуточного финансирования (краткосрочных бридж-кредитов, привлекаемых под гарантии Спонсоров), время привлечения долгосрочного финансирования (до или после завершения строительства и др.).

При этом ФЭМ является основой для разработки Финансового плана с учетом целевого соотношения собственных и заемных средств и определения оптимального набора долговых инструментов, структурирования сделки (идентификации проектных рисков и способов их покрытия), а также оценки влияния финансирования на экономические показатели Проекта для каждой Опции.

Алгоритмы определения профиля погашения долга включают следующие варианты:

• равными полугодовыми платежами основного долга
• аннуитетный метод (равные платежи в сумме основного долга и процентов)
• «тяжелый хвост» (heavy tail) – основные выплаты в конце срока
• с первоначальной загрузкой (front loaded profile) – основные выплаты в начале срока
• произвольный подбор профиля под целевой срок проектного кредита, приемлемый для банков (банки учитывают также средний срок жизни кредита – average loan life)
• специальный профиль, оптимизированный под CFADS через расчетный коэффициент DSCR (см. пример на графике)

Определение набора Финансовых опций, их всесторонний анализ и сравнение, выбор оптимальной Финансовой опции – одна из важнейших задач финансового инжиниринга, которая оказывает существенное влияние на экономику Проекта, его устойчивость и привлекательность для Кредиторов. Эта задача решается Финансовым консультантом в тесном взаимодействии со Спонсорами, учитывая их цели и требования при привлечении Проектного финансирования.

Профиль погашения ПФ оптимизированный под CFADS